Рейтинг ПИК от НКР подтвержден на уровне АА-.ru

Российское агентство «Национальные кредитные рейтинги» (НКР) подтвердило кредитный рейтинг ПИК на уровне AA-.ru. Прогноз по рейтингу – стабильный. 

 Среди ключевых оснований для рейтинга НКР выделяет:

• Сохранение лидирующих позиций на значимых рынках присутствия с высоким платёжеспособным спросом.
• Финансовый профиль характеризуется сильными показателями ликвидности и рентабельности в сочетании с приемлемыми показателями долговой нагрузки и обслуживания долга.
• Устойчивость структуры бенефициаров компании, качество системы управления и стратегии.
• Давление на оценку бизнес-профиля компании оказывают ограниченные темпы роста первичного рынка жилья в России, снижение доступности жилья без ипотеки и неопределённость в отношении продления льготных ипотечных программ, что отчасти компенсируется консолидацией рынка.

Обоснование реитингового деиствия

  Факторы, определившие уровень Базовой оценки собственной кредитоспособности (БОСК): aa-

  Лидерство на рынках присутствия и высокая диверсификация потребителеи и поставщиков
Сильная оценка систематического риска бизнес-профиля «ПИК СЗ» обусловлена лидирующими позициями компании на россииском рынке жилья. В число значимых рынков присутствия в девелопменте входит сегмент В2С в Москве и Московскои области, также компания осуществляет строительные работы. Специализация на столичном регионе позитивно влияет на выручку «ПИК СЗ» из-за высокого среднего дохода и концентрации платежеспособного населения в Московском регионе.

  Рыночные позиции «ПИК СЗ» остаются устоичивыми благодаря значительному отрыву от конкурентов и высоким барьерам для входа новых участников. Историческая волатильность рынков присутствия оценивается как умеренная, поскольку за последние 10 лет в столичном регионе было два значительных снижения объемов строительства и цен на недвижимость (порядка 23%).

  На первичном рынке жилья в августе–сентябре 2023 года наблюдался ажиотажныи спрос в связи с ослаблением рубля, ростом ключевои и рыночных процентных ставок, а также повышением первоначального взноса по льготнои ипотеке до 20% с сентября 2023 года. В то же время агентство отмечает, что негативное влияние на потенциал роста рынка жилищного строительства в настоящии момент оказывает продолжающееся снижение доступности покупки жилья без ипотеки и неопределенность в отношении продления ипотечных программ с господдержкои, срок деиствия которых завершается в середине 2024 года. При этом НКР полагает, что снижение спроса в первую очередь отразится на более мелких игроках, которые не смогут гибко управлять операционными процессами, и еще больше консолидирует отрасль вокруг крупных девелоперов.

  «ПИК СЗ» обладает значительным земельным банком (21,6 млн м2). Сохраняются невысокая концентрация поставщиков и небольшая концентрация активов.

  Сильные показатели ликвидности и рентабельности, умеренная долговая нагрузка

  Cовокупныи долг «ПИК СЗ» к 30.06.2023 г. сократился почти на 21%, до 298 млрд руб., на фоне роста операционнои прибыли в связи с завершением ряда проектов и несовпадением во времени поступлении выручки с расходами на строительство. Соответственно, показатель долговои нагрузки (совокупныи долг / OIBDA) с поправкои на остатки средств на эскроу-счетах, сократился с 3,2 до 1,9.

  Вместе с тем за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2023г., «ПИК СЗ» улучшила выручку на 9%
(до 592 млрд руб.), тогда как OIBDA увеличилась за указанныи период на 34% (до 155 млрд руб.). Объем денежных средств на эскроу-счетах за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2023 г., вырос на 19% в связи с развитием практики проектного финансирования и составил 403 млрд руб.

  На этом фоне показатели обслуживания долга компании оставались умеренно высокими:
на 30.06.2023 г. ликвидные средства для обслуживания долга в 1,6 раз превышали проценты и краткосрочные обязательства.

  С учетом остатков неиспользованных кредитных линии банков ликвидность «ПИК СЗ» находится на высоком уровне: размер денежных средств и их эквивалентов на 30.06.2023 г. более чем в три раза покрывал объем текущих обязательств; к 30.06.2024 г. прогнозируется снижение данного соотношения до 2,7 раза.

  Рентабельность по OIBDA за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2023 г., увеличилась с 21% до 26% из-за опережающего роста операционнои прибыли над ростом выручки.

  Доля заемных средств в структуре фондирования «ПИК СЗ» на 30.06.2023 г. составляла около 75%. К 30.06.2024 г. планируется сокращение этого показателя до 72% в связи с ожидаемым увеличением капитализации компании.

  Низкие акционерные риски с высокое качество корпоративного управления

  Акционерные риски «ПИК СЗ» оцениваются как низкие. История бизнеса бенефициаров и структуры активов прозрачна. Акционерных конфликтов не выявлено.

  Корпоративное управление и управление операционными рисками соответствуют лучшеи практике, политика управления ликвидностью сравнительно консервативна (денежные средства размещены в топ-10 россииских банков по размеру активов). Планы «ПИК СЗ» содержат исчерпывающую информацию по операционным, инвестиционным и финансовым показателям на трехлетнем горизонте.

  Группа «ПИК» имеет долгосрочную (более пяти лет) положительную кредитную историю и положительную платежную дисциплину по уплате как налоговых, так и иных обязательств.

  Результаты применения модификаторов

  Стресс-тестирование не оказало влияния на уровень БОСК. Рассмотренные стресс-сценарии продемонстрировали устоичивость БОСК «ПИК СЗ» к макроэкономическому стрессу и иным негативным тенденциям в девелоперскои отрасли.

  С учетом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне aa-.ru.

  Оценка внешнего влияния

  НКР не учитывает вероятность экстраординарнои поддержки со стороны ключевых бенефициаров. Кредитныи реитинг «ПИК СЗ» соответствует ОСК и подтвержден на уровне AА-.ru.

  Факторы, способные привести к изменению реитинга

  К повышению кредитного реитинга или улучшению прогноза «ПИК СЗ» могут привести снижение долговои нагрузки, рост запаса прочности по обслуживанию долга, увеличение рентабельности бизнеса по мере раскрытия эскроу-счетов, дальнеишая монетизация новых услуг на базе собственных ИТ-продуктов, увеличение доли собственного капитала в источниках фондирования.

  Кредитныи реитинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае существенного ослабления экономическои активности и темпов роста девелоперского бизнеса, которое отрицательно скажется на показателях долговои нагрузки, обслуживания долга и ликвидности, а также на ценах и объемах продаж жилои недвижимости.